中国石油股权结构的一丝隐忧

中国石油这一超级大盘股上市已经满十天了。从这段时间的行情来看，虽然心有不甘，但也不得不承认我一直看好，并且重仓持有的银行股正由过往的引领大盘而今有逐渐被边缘化，地位被煤炭石油板块取代的趋势。然而，要我说，这是非常不正常的，也正是存在问题的地方。

从中国石油说起，中国石油本次发行A股40亿股，发行后总股本1830亿股，A股1619.22亿股（官方数据）。如果按照每股40元计算，中国石油A股总市值将超过6万亿元，在A股市场权重将超过20%，成为两市第一大权重股。而长期占据板块权重第一的银行股占比也从原来的40%下降到30%以下。但与其总市值第一大的地位不相符的是，中国石油的流通盘数量只有1600亿元（40/股计算），仅仅与招商银行相当（招行47亿股流通盘，按40元计算与中国石油相比），比工商银行略大。上证综合指数是按照总股本来计算的。这就造成了一个奇怪的现象，中国石油的流通盘数量和招行相当，但在上证综指的权重却十倍于招行。这个现象也在中国石化，工商银行等个股上不同程度的存在，它的存在，会引发一种畸形的杠杆效应，那就是通过大量持有具有这种特征的股票来变相的控制上证指数。在公募基金规模动则数千亿元的今天，这么做并非不可能，相反还是轻而易举的一件事情。可以在联想一下，股指期货上市之后，这种杠杆效应又会造成什么样的影响，那就会是机构能够轻易的单方面控制指数的变化来牟取暴利，这种现象的存在完全是对公平原则的极大打击。虽然有人说，股指期货的标的是沪深300指数，不是上证综指，沪深300是按照实际流通盘的数量来计算权重的，中国石油的权重仅仅约占2.5%左右（最大权重是中信证券，5.2%），有官员说大约需要100亿元才能使得300指数上升10点（来源于央视“经济半小时”，我没有详细计算），显得问题不是太大。但必须承认的是，沪深300指数受上证综指的影响是非常大的，而且习惯的力量是无穷的，我相信绝大部分的投资者平常都不会分析沪深300指数的吧，甚至深成指也不看，仅仅是分析上综指，认为它就代表了市场的变化。有位股评家做了个非常形象的比喻，春节和元旦，我们中国人总是习惯的认为春节才是新年的开始，这就是习惯的力量。但这种习惯显然是非常危险的。虽然股指期货上市后一定程度上会促使投资者改变自己的习惯，但在我们这个以散户投资者数量为多的市场上，我们就不得不对这个问题的严重性更加重视。

3年后，中国石油（以及所有总股本远大于流通盘的股票）国有股可以流通的时候，指数基金处于维持股票权重的考虑，不得不被动的对其进行增持，会使得股票的价格在短时期之内发生剧烈的波动，特别是中石油这样流通盘远远小于总股本的极端，情况会更严重。要解决这个问题，就必须对上证综指的计算方法进行改革，如果是为了维护公平作为出发点的话，改革要速行，要赶在股指期货上市之前。希望监管层能够引起重视。

 

PS:可以看出，限售即将上市的权重股，行情可期，大家可以进行关注。